Jakarta | Sejumlah analis menilai, rencana bank sentral Amerika Serikat (AS) The Federal Reserve (The Fed) menaikkan suku bunga secara agresif untuk memerangi inflasi yang tinggi, dapat memiliki efek samping yang diabaikan dan tidak nyaman bagi bank sentral, yaitu kerugian modal. Potensi kerugian bergantung pada saluran keuangan yang tidak jelas.
Portofolio USD 9 triliun The Fed, kadang-kadang disebut neraca, penuh dengan sebagian besar aset berbunga, Treasury dan sekuritas yang didukung hipotek, dengan hasil rata-rata 2,3%.
Di masa lalu sebelum krisis keuangan 2008, The Fed mempertahankan portofolionya relatif kecil, kurang dari USD 1 triliun. Tanggung jawab utamanya adalah jumlah uang yang beredar.
The Fed menggeser cadangan naik dan turun dalam jumlah tambahan jika ingin menurunkan atau menaikkan suku bunga jangka pendek. Krisis itu mengubah segalanya.
The Fed memangkas suku bunga menjadi nol dan membeli obligasi dalam jumlah besar, membanjiri sistem perbankan dengan cadangan untuk mendukung perekonomian. The Fed juga mengubah cara mengelola suku bunga.
Dengan portofolio yang besar, hal itu membuat sistem perbankan disiram dengan lebih banyak cadangan dan beralih ke sistem baru untuk mengendalikan suku bunga jangka pendek dengan membayar bunga atas cadangan tersebut.
Mengutip The Wall Street Journal, bank sentral secara agresif menggenjot jenis bantuan ini untuk perekonomian lagi ketika pandemi melanda pada awal 2020. Neraca hampir dua kali lipat ketika para pejabat mengakhiri pembelian semacam itu pada Maret lalu.
Selama dekade terakhir, satu efek samping dari pendekatan barunya untuk mengendalikan suku bunga adalah, karena suku bunga jangka pendek yang relatif rendah, The Fed memperoleh lebih banyak uang dari sekuritasnya daripada yang dibayarkan ke bank sebagai bunga cadangan.
Setiap tahun, The Fed menyerahkan surplus ke Departemen Keuangan setelah menutupi biaya operasionalnya. Maret ini, The Fed mengirimkan USD 109 miliar kepada pemerintah dari pendapatannya pada 2021.
“Tetapi jika Fed sekarang harus menaikkan suku bunga banyak untuk melawan inflasi, mereka akan mengalami kerugian,” kata mantan ekonom senior Fed William English, yang kini menjadi profesor di Yale School of Management.[]
